每每到了一年快要接近年末之际，社会针对财政资金的走向态势，总会展现出格外超乎寻常的关注，就在近期，关于7500亿元特别国债的发行通告予以公布，这从而引发了市场围绕政府债务与货币政策操作方面的探讨。

特别国债的定向发行本质

此次，7500亿元特别国债，并非新增的政府负债，而是针对2007年到期国债本金，进行等额续发，它采用定向发行方式，在全国银行间债券市场，面向特定银行开展，这种操作，等同于对马上到期的巨额债务“借新还旧”，不会额外增加政府债务总规模，其核心目的，是让偿债现金流平滑，防止特定时间点形成集中财政支付压力，以此保持财政运行稳定性。

滚动发行的历史沿革

我们国家的特别国债可不是新鲜玩意儿，它头一回出现能追溯到一九九八年，在那个时候，为了给四大国有商业银行补充资本金，从而化解金融风险，财政部发行了两千七百亿元的特别国债。二零零七年，为了开展外汇储备的多元化投资，财政部发行了规模是一万五千五百亿元的特别国债，用这些去购买大约两千亿美元外汇，并且还基于此组建了中国投资有限责任公司。

与央行操作的紧密配合

此次特别国债展开发行，是跟中国人民银行的公开市场操作协同进行的，具体路径是财政部先向有关银行定向发行国债，然后央行用现券买断的办法从这些银行手中购入国债，这一过程实际上是央行给市场提供流动性的操作，和2017年时针对到期特别国债进行续作时所采用方式完全是一样的，这种财-央协同确保了操作对金融市场流动性的中性作用。

对市场与投资者的实际影响

由于是针对机构的定向发行，此次特别国债的发行进程与个人投资者无关，普通公众无法直接购买，其发行和交易主要作用于银行间债券市场，是金融机构间用于调整资产负债结构的工具，对于广大社会投资者以及股市债市而言，此次操作更多体现在存量结构的变动，而非增量资金的冲击，所以对市场利率以及资产价格的直接影响相对有限 。

发行成本与利率的市场化形成

本期限国债归属于3年期固定利率附息债，其票面利率的确定方式极具充分性地彰显了市场化原则。利率的确定会参照发行日前特定时间段内，3年期国债收益率的平均值来进行确定。诸如东方金诚这般从事市场业务的机构预估，依据当下的利率环境而论，发行利率大致会处于2.5%左右。与十几年前4%以上的发行成本相比较，当前这种低利率的环境显著地降低了政府滚动发债时的利息支出。

政府债务结构的持续优化

政府通过以相对低的利率滚动续发已到期的高成本债务这一方式于债务结构层面达成了优化，在利息负担方面减轻了压力，此种操作是积极财政政策跟稳健货币政策协同配合的一种体现，它不仅完成了到期债务偿还事宜进而维护了政府信用，还借助市场化渠道降低了融资成本，对财政长期可持续性有益并为应对未来可能出现的需求预留出了政策空间。

开展的此次特别国债滚动发行，展现出财政和货币政策在复杂环境里的协同技艺，各位读者朋友们，你们会如何看待这种“借新还旧”这种债务管理模式呀？它对维护国家财政金融安全具备怎样的意义呢？欢迎在评论区分享你的看法哟。